案例分析：2008 subprime 金融危机

2008年次贷危机是由美国房市崩盘和次贷抵押贷款行业崩溃引发的全球经济危机。这场危机对全球金融体系产生了深远影响，并导致了2008年至2009年的大衰退。

次贷危机的参与者：

房主：借款人，他们拿出次贷抵押贷款购买房屋。

银行和其他抵押贷款机构：向房主发放次贷抵押贷款的金融机构。

投资银行：将次贷抵押贷款打包成证券并出售给投资者的金融机构。

评级机构：为抵押贷款支持的证券分配信用评级的公司。

投资者：购买抵押贷款支持的证券的个人和机构。

监管机构：负责监督金融体系的政府机构。

次贷危机是怎么发生的？

次贷抵押贷款危机的特点是向那些不太可能还款的人发放高风险抵押贷款。这些抵押贷款通常被捆绑成抵押贷款支持的证券，然后出售给投资者。评级机构将这些证券评为高信用等级，增加了它们对投资者的吸引力。然而，当许多这些抵押贷款开始违约时，证券的价值暴跌，给投资者带来了巨大的损失。

谁是最大的输家？

参与者之间的相互关系是复杂的。银行和其他抵押贷款机构向房主发放次贷抵押贷款，投资银行将这些抵押贷款打包成证券出售给投资者。评级机构为这些证券分配高信用评级，增加了它们对投资者的吸引力。房主违约导致证券的价值下降，使得投资者遭受了重大损失。持有这些证券的银行和其他金融机构也遭受了重大损失。

这里有几个比较重要的输家：雷曼兄弟、美国国际集团、房利美和房地美、花旗银行、美林证券和瓦坎达银行

雷曼兄弟破产的主要原因是其在次贷抵押贷款市场的重度参与以及高杠杆的运用。随着次贷市场开始下滑和其资产价值下降，雷曼兄弟无法履行其财务义务，被迫宣布破产。

美国国际集团（AIG）的麻烦主要是由其参与保险次贷抵押贷款证券（特别是信用违约掉期）所引起的。随着住房市场下跌和抵押贷款违约率上升，AIG被迫支付其撰写的CDS合同上的大笔赔款。这与其过度运用杠杆的情况相结合，使AIG容易受到金融崩溃的影响。

房利美和房地美的损失主要是由于其在次贷抵押贷款市场的暴露，因为它们大量投资于抵押贷款支持证券。随着这些证券价值的下降和抵押贷款违约率的上升，房利美和房地美遭受了巨大的损失，并被美国政府接管。

花旗银行、美林证券和瓦坎达银行都在次贷抵押贷款市场上面临重大的风险，并在其资产负债表上持有大量的抵押贷款支持证券。随着这些证券价值的下降，这些银行遭受了重大的损失，并需要政府干预以避免崩溃。

总体而言，雷曼兄弟的崩溃和其他主要金融机构的濒临崩溃在整个金融系统中引发了震荡，导致了广泛的信贷紧缩和经济衰退。